片仔癀分拆化妆品板块上市背后:核心产品毛利率不断下降 靠涨价撑业绩难持续
您的位置: 首页 > 正文
片仔癀分拆化妆品板块上市背后:核心产品毛利率不断下降 靠涨价撑业绩难持续
2020-10-29 13:01:00 来源: 互联网

> > 国内财经 > 正文

近期白马股闪崩不断,素有“药中茅台”称号且前不久刚登上“中药一哥”宝座的片仔癀(行情600436,诊股)在26日早盘也一度跌停。

究其原因,与最近公司传出的不少消息有关。

近日,公司公布了非常亮眼的三季报同时,“民间股神”林园减持股份退出十大股东一事引起了坊间哗然。随后,林园马上澄清到,“只是将基金进行拆分,实际份额没有发生变化”,此外,公司还宣布了将拆分化妆品业务单独上市的计划。

不管怎样,片仔癀从年初到现在累计涨幅已经超过100%,估值也早已远远超过历史平均水平,而业绩方面似乎跟不上股价的飞涨。

靠一个产品市值过千亿,

三季度销售费用大增

在南方,片仔癀是很多人的家中常备。片仔癀的主营业务为医药制药,主要产品涵盖了肝病用药、心血管用药、感冒用药等众多领域,其中核心产品为片仔癀系列产品,即以“片仔癀”作为其有效成分而研制的一系列药品。

虽然涉足多个领域,但片仔癀七成以上的毛利仍来源于片仔癀系列产品。

10月24日,片仔癀发布了2020年度三季报,报告显示公司前三季度实现营业收入50.70亿元,同比增长16.78%;净利润13.29亿元,同比增长19.83%。

不过值得注意的是,片仔癀的销售费用已连续多季度大增,三季报销售费用为5.16亿元,同比增长44.31%,明显高于营收和净利润增速,销售费用率达10.19%。

2003年6月,片仔癀药业成功登陆A股市场,发行价为8.55元,。此后,片仔癀一路飞速发展,成为A股市场备受瞩目的白马股。

到了今年9月3日,片仔癀盘中达到新高293.98元/股,市值逼近1800亿元。也因此,片仔癀成为新的中药龙头,此前的中药龙头云南白药(行情000538,诊股)退居排行榜第二。

不过但从体量看,两者相差依然比较悬殊。2020年上半年,片仔癀实现营业收入32.46亿元,仅为云南白药154.93亿元营收的五分之一;实现归母净利润8.65亿元,仅为云南白药净利润24.54亿元的30%。

从业绩来看,近十年,片仔癀营业收入从2011年的10.2亿元增长至2019年的57.22亿元,每年呈稳步增长态势,是个典型的“大白马”。

成本上升屡屡调价,

核心产品已慢慢见顶

据了解,片仔癀与乌龙茶、寿山石并称为“福建三宝”。其主要功效当前也更多地被聚焦至养肝、护肝上。海外也不时流传“有华人的地方就有片仔癀”的话语。

资料显示,片仔癀原材料主要成份为天然麝香(含量3%)、天然牛黄(含量5%)、蛇胆(含量7%)、三七(含量85%),其中天然麝香原材料成本占比40%,而麝作为国际一级保护动物,数量在急剧减少。

2005年,国家有关部门为保护野生麝资源,仅准许片仔癀等少数几个传统名贵中药品种继续使用天然麝香,更进一步增强了片仔癀的稀缺和名贵程度。

在这种原料限制的条件下,决定了其片仔癀产品不可能大规模量产。

以此来看,业绩的稳步增长背后的推手便是片仔癀的不断提价,据不完全统计,片仔癀从2005年至今共提价16次,从2005年的125元/粒提到现在的590元/粒,涨幅近3倍。

今年年初,片仔癀更将其核心产品片仔癀锭剂的零售价格上调到590元/粒。

猫妹发现,价格不断上涨的同时产品的毛利率反而在下降。细看三季度主要经营数据公告可以发现,核心产品肝病用药毛利率为79.52%,同比减少1.74个百分点。

究其原因与片仔癀的调价主要受原料及人工成本上涨所致有关,可见片仔癀售价的提高仍赶不上成本的增长。

化妆品业务欲分拆上市

在发布三季报的同时,片仔癀还宣布拟启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作,公司表示此举有利于发挥资本市场作用,提升公司和控股子公司片仔癀化妆品核心竞争力。

在核心业务板块遭遇瓶颈之后,片仔癀将目光放在了化妆品板块之上。早在2014年,片仔癀就提出了“一核两翼”大健康战略,主业中成药为“核”,保健药品、化妆品、日化用品和保健食品等业务为“两翼”。

据了解,片仔癀化妆品主体为控股子公司为福建片仔癀化妆品有限公司,由片仔癀和漳州市国有资产投资经营有限公司分别持股90.1869%和9.8131%,实际控制人为漳州市国资委。公司主要从事化妆品的研发、生产和销售,旗下拥有“片仔癀”、“皇后”等品牌,有护肤品、清洁洗护等系列。

不过,片仔癀日化板块似乎处于不温不火的状态,另外更重要的是,其化妆品业务并没有类似片仔癀锭剂一样有护城河的产品。

2017年到2019年,片仔癀化妆品收入由1.75亿元增至4.30亿元;同期净利润由0.21亿元增至0.81亿元。业绩增长虽然较为稳健,但目前该业务对公司整体业绩的贡献仍然较小。

2020年三季度,片仔癀的医药制造业务实现营收23.14亿元,超过总营收的50%。其中,肝病用药实现营收22.4亿元,而化妆品、日化板块仅实现营收6.5亿元。

尽管营收占比不高,化妆品业务却是仅次于药品的第二高毛利产品。2020年上半年,片仔癀肝病用药的毛利率为79.49%,化妆品、日化板块的毛利率则为64.09%。

化妆品业务即将分拆上市,但也面临巨大竞争压力。先前已有云南白药、同仁堂(行情600085,诊股)、马应龙(行情600993,诊股)等传统药企纷纷布局日化领域。

除了外部强有力的竞争者,片仔癀日化业务自身也存在不少问题。今年4月,国家药监局发布31批次不合格化妆品的通告中,皇后牌片仔癀保湿滋润蜜就因菌落总数是限值的17倍,严重超标而“上榜”。

在核心产品面临增长压力下,片仔癀能否讲好化妆品板块的“故事”还需要时间来检验。

  • 大卫马库斯:Facebook 和 Novi 将如何修复支离破碎的支付系统
  • 美国 CFTC 专员称该机构对加密货币衍生品有广泛的执法权
  • Polkadot 官方发文:使用 Crowdloan 机制参与插槽拍卖
  • 比特币重返5万美元之后:市场与监管的博弈仍将继续
  • 德勤:76%的财务高管认为数字资产将在5-10年内取代现金
  • 去中心化的 Stake 价值如何?深度解析 Lido Finance
  • 比特币链下交易带来数十亿美元市场,区块链扩容有哪些新机会?
  • NFT 破圈会是加密行业的新曙光吗?
  • 喜茶店员拿错饮料顾客喝下后入院 官方道歉 网友:喜茶变洗茶
  • 起底微商宫妙:股权激励、夸大宣传、多层次计酬......
  • 山东芳法文化传媒有限公司多级分销,市场运作模式成疑?
  • 阿里系“十荟团”陷裁员、关闭危机,社区团购或大洗牌
  • 号称“不老药”的NMN,“真产品”OR“真营销”?
  • 林文钦家属:蔚来涉嫌帮助毁灭、伪造证据获立案受理
  • 网曝有人售重庆某高校女厕偷拍照片和视频 警方:抓获一名嫌犯
  • 柏岁慷能治病吗?肝癌晚期也能痊愈?“柏岁慷”固体饮料或涉嫌虚假宣传和传销
  • 韭菜收割机ZT交易所ZSC智能链、项目无审计、币价跌幅达百倍、ceo被抓、血肉横飞请远
  • 寻山优品养鸡最新消息:“寻山小香鸡”传销案:1年多时间发展7万人,收取购鸡款5亿
  • 危险的“灵修课”:有学员拉新人才能毕业,有学员培训后精神失常
  • 推广人员涉嫌伪造上市公司《谅解备忘录》,“见康乘”究竟以何见长?
  • 官方公众号因涉嫌欺诈遭屏蔽,揭底以“七大级别+九大好处”为卖点的众力邦
  • 以风力发电为幌子非法吸收资金数千万,湖北春来公司与“吴氏家族企业”背后的黑幕
  • 目目瞳学:消字号产品宣称可针对多种眼疾,案例不断是否可信?
  • 深圳知名内衣经销模式涉嫌传销,宝妈做微商补贴家用“踩雷”
  • 全民医美,追踪调查:医美事故频发,5年间投诉量增长近14倍
  • 虚假宣传不断、三大团队出逃,微商魅树名存实亡
  • 又一拼团类项目提现困难!“绿色篮子”恐怕要成“黄色篮子”
  • 欠下2.7亿,被堵门追债!忽悠5000万人的赚钱“骗局”,要凉了?
  • 触目惊心!“短视频”类传销骗局涉案人数从数千万到数百万人不等
  • 心海集团变身悦赚骗局的狂妄野心
  • 两大保险巨头均遭黑龙江员工举报:人寿平安遭信誉危机
  • 香港万辉药业携“公益理财项目”进军内地市场,是“开启躺赚之门”还是上演韭菜收割
  • 分众传媒逆市暴跌!机构出逃14亿元,外资却疯狂抄底
  • 永和豆浆创始人家族陷股权纠纷:弟弟和前妻“夺取”75%股权,三年前欲A股上市
  • 金鑫珠宝黄金储值卡提现难该业务曾被爆涉嫌非法集资
  • 最近爆火的MUSO是什么?是真的区块链defi项目还是传销骗局?
  • 洋河无忌号称可以“保肝护肝”名不副实,内招期内并未实际交货
  • 眼见“蒙牛慢燃”楼塌了:兄弟阋墙的优选千通、鲜语牧场因传销案发而遭到重罚
  • 起底知识付费平台“微课传奇”传销陷阱:随便这一抓,就是一个多亿
  • 号称帮人“解债”实则陷阱!“权行普惠”仿冒银行部分受害者已报案
  • 国宾酒业涉嫌非法集资国宾集团月月分红送原始股
  • 好车主互助APP遭质疑传销+期权股背后或为套路重重?
  • 不为人知的“合发全球”内幕(五):保险业务能维护其涉传体系的持续发展?
  • 可健可康:产品有效解决各种病症?宣传问题遭处罚仍旧不知悔改
  • 成都众银淘油集自用省钱分享赚钱?获非法社会组织认可的高新技术产品暗藏哪些风险?
  • 川奇药业遭质疑:关联公司因涉嫌传销未履责进失信黑名单
  • “臻味康”夸大产品功效遭质疑:“做代理豪赚一整年”被指涉嫌传销
  • 从“智慧谷”到“腾宇健康”,操盘手是张腾予还是张涛俊?
  • 河南仲景酒业被指涉嫌传销:“拼团+股权积分”模式暗藏哪些玄机?
  • “腾宇健康”旗下产品五花八门,“康疗源草本筋骨保健液”能让人旧骨换新骨?
  • “双循环”新格局下 小i机器人将人工智能技术和产品带往更...
  • 网友建议南昌在赣江以西设立“海昏区”,市委办回应
  • “我们要扎根中国,在这里继续发展下一个30年”!进博“老...
  • 异动股揭秘:次新股板块异动 日久光电触及涨停
  • 晶澳科技跌停 财通证券西部证券中信证券高位唱多
  • ST步森盘中跌停 重庆信三威投资为第五大流通股东
  • 各地将组织摸排接收外送样本进行核酸检测的实验室
  • 2020粤剧文化交流演出拉开帷幕
  • 穿越三大“空间” 复兴中国审美
  • 山西省图举行线上线下“唱游三晋”站点直播活动
  • 备注:转载仅为传播信息,法律责任由原创者承担!

    Copyright @ 2018-2020 代媒财经 All Rights Reserved